Identyfikacja skutków udostępniania informacji poufnej inwestorom na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie

Celem niniejszej pracy było przeprowadzenie teoretyczno-empirycznych rozważań sposobu identyfikacji skutków udostępniania informacji poufnej inwestorom indywidualnym na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. Moje badania zostały ograniczone do grupy inwestorów indywidualnych, niezobowiązanych do publikacji informacji o wykonaniu transakcji walorami spółki, czyli do insiderów wtórnych. Na próbie danych z okresu 1/01/2010 – 31/12/2014, dotyczących 45 spółek z indeksu sWIG80, zidentyfikowałam ponad 1,5 tysiąca skoków liczby transakcji. Potwierdziłam, przy użyciu autorskiej metody, istnienie zależności częstotliwości przekazywania przez spółkę komunikatów oraz insider tradingu, co zostało pokazane we wcześniejszych badaniach, prowadzonych odmiennymi metodami. Wykazałam, że czas pomiędzy skokami liczby transakcji a publikacją informacji poufnej jest krótszy dla raportów bieżących, niż dla raportów okresowych. Przygotowane przeze mnie modele wskazały, że dzień, w którym następuje maksymalne zwiększenie liczby transakcji, powinien przypadać albo na dzień pierwszy, albo na drugi od otrzymania informacji przez insiderów pierwotnych, zależnie od wartości sumy prawdopodobieństwa przekazania informacji z wnętrza firmy do potencjalnego insidera wtórnego i prawdopodobieństwa wykonania transakcji przez insidera wtórnego na podstawie informacji poufnej.

The purpose of this dissertation was to conduct theoretical and empirical considerations on a method of identifying the consequences of disclosing confidential information to individual investors on the Warsaw Stock Exchange. My research was limited to a group of individual investors not obligated to publish information about performing transactions with company assets, called secondary insiders. Based on a data sample from the period 1/01/2010 – 31/12/2014, concerning 45 companies from the sWIG80 index, I had identified more than 1.5 thousand leaps in transaction numbers. With the use of an own method, I have confirmed the existence of a relationship between the frequency of releasing information by the company and insider trading, which had been shown in earlier studies, conducted with different methods. I have proven that the time between leaps in transaction numbers and publication of confidential information was shorter for current reports than for periodic reports. The models I prepared indicated that the day when the highest peak in the number of transactions occurs should be either on the first or on the second day of receiving information by primary insiders, depending on the summarized value of the probability of transmitting information from inside the company to a potential secondary insider and the probability of performing a transaction by a secondary insider based on confidential information.