Relacja pomiędzy nadzorem nad przeprowadzeniem oferty publicznej papierów wartościowych a ochroną inwestora na rynku kapitałowym w prawie Unii Europejskiej

Celem przygotowania pracy jest analiza i przedstawienie wpływu unijnego prawa regulującego przeprowadzenie oferty publicznej papierów wartościowych na rozwój rynku kapitałowego i zwiększenie ochrony inwestorów w Polsce. W tym celu, konieczne jest przyjęcie założenia, że reformując unijne prawo rynku kapitałowego, prawodawca miał na uwadze przede wszystkim stworzenie rynku efektywnego i zapewniającego ochronę inwestorów. Wspomnieć należy również, że legislator unijny dąży do maksymalnej unifikacji funkcjonowania rynku kapitałowego w państwach członkowskich, w szczególności poprzez internacjonalizację sprawowania nad nim nadzoru, stopniowego zastępowania dyrektyw przez bezpośrednio stosowane rozporządzenia, a także w zakresie analizy tej pracy – poprzez szczegółową regulację obowiązków informacyjnych emitentów dot. prospektu emisyjnego, jak i ujednolicanie standardów technicznych tego dokumentu, co umożliwia nadawanie prospektom zatwierdzonym w każdym państwie członkowskim jednolitego paszportu, i w konsekwencji, zwiększenie dostępu do kapitału w ramach UE. Mając na uwadze powyższe, konieczna będzie analiza systemu nadzoru nad rynkiem kapitałowym UE, w szczególności nad rolą Europejskiego Urzędu Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych (ESMA), w tym też jego współpracy z krajowym regulatorem – Komisją Nadzoru Finansowego (KNF) oraz jej roli w kształtowaniu Europejskiego Systemu Nadzoru Finansowego (ESNF). W pracy, w ograniczony sposób dokonana zostanie ocena zakresu implementacji i stosowania przepisów unijnych w polskim porządku prawnym.

The purpose of this dissertation is to analyse and present the impact of EU law regulating the conduct of public offerings of securities on the development of the capital market and the improvement of investor protection in Poland. For this purpose, it is necessary to assume that, while reforming the EU capital market law, the legislator had in mind first and foremost the creation of an efficient market and ensuring the protection of investors. It should also be mentioned that the EU legislator strives for maximum unification of the functioning of the capital market in the member states, in particular through internationalisation of supervision of the market, gradual replacement of directives by directly applicable regulations, as well as, as far as the analysis of this work is concerned, through detailed regulation of issuers' disclosure obligations regarding the prospectus, as well as unification of the technical standards of this document, which makes it possible to give a uniform passport to prospectuses approved in each member state, and consequently, increase access to capital within the EU. With this in mind, it will be necessary to analyse the EU capital market supervisory regime, in particular the role of the European Securities and Markets Authority (ESMA), including its cooperation with the national regulator, the Financial Supervision Authority (KNF), and its role in shaping the European System of Financial Supervision (ESFS). The paper will assess, in a limited way, the scope of implementation and application of the EU legislation in the Polish legal order.