Shared interpretation of market changes in the synchronisation of investors’ behavior on financial markets

W niniejszej pracy przedstawiono nowy sposób synchronizacji inwestorów na rynkach finansowych, który ma swoje źródła w dwóch zjawiskach psychologicznych: 1) emocjach i 2) mechanizmach poznawczych. Badana w pracy synchronizacja to efekt spontanicznych i pojedynczych zachowań jednostek. Ich decyzje opierają się na własnym pojmowaniu rynku, niezależnym od sytuacji ekonomicznej spółki czy interakcji społecznych. Gdy interpretacja ta jest współdzielona przez innych uczestników rynku dochodzi do synchronizacji. W pierwszym badaniu testowano wpływ emocji na wybór strategii inwestycyjnych. Okazało się, że istotny w tym przypadku jest efekt interakcji stanów emocjonalnych przedstawionych na wymiarach: przyjemność-przykrość i aktywacja-brak aktywacji (siła i kierunek aktywacji były indukowane podczas procedury manipulacji). W drugim badaniu użyto kombinacji technik eksperymentalnych (z udziałem ludzi i symulacji komputerowych), aby bardziej szczegółowo zbadać dynamikę zbiorowego podejmowania decyzji w prostym modelu rynków finansowych. Eksperymenty pokazały w jaki sposób wzajemne zależności pomiędzy kształtowaniem się cen na rynku i wiedzą inwestorów – powodują pojawienie się pewnych zbiorowych spontanicznych ‘nastrojów’. Zastosowanie w badaniu symulacji komputerowych do danych wygenerowanych przez ludzi umożliwiło przewidzenie synchronizacji. Przeprowadzone eksperymenty i zastosowanie nowej ramy teoretycznej prowadzą do konkluzji o nowych sposobach dojścia do synchronizacji graczy giełdowych.

This work shows a new way of synchronization of investors on exchange markets, which results from two psychological phenomena: 1) emotions and 2) cognitive mechanisms. The way of synchronization considered here is an effect of spontaneous and decentralized actions of individuals, who make their own decisions based on their internal understanding of the market which happens to be ‘shard interpretation’. In such case, the behavior of investors is not guided by any kind of 'objective' market information or their intentional social interactions, which may naturally facilitate synchronization. In the first study I investigated the influence of emotions on choice of investment strategies that may impact a dominant pattern of the price behavior. I found that there is a significant interaction effect of affective valence and arousal on the selection of investment strategy. Positive emotions, which cause high arousal, may facilitate emergence of synchronization in the direction of uptrend. In the second study, I used a combination of two experimental techniques: experiments with human subjects and computer simulations, to study the dynamics of collective decision-making in a simple financial markets' model. The experiments show how interplay of certain price history and learning mechanisms can lead to the emergence of spontaneous collective biases. Additionally, applying computer simulations to the data generated by the humans enables prediction of synchronization. The experiments and a theoretical framework suggest new ways to access the pathways involved in a collective formation of speculative behavior.