Praca doktorska
Analiza opłacalności inwestycji w elektrownię atomową w Polsce
| dc.abstract.en | The study compares the profitability of investments in a nuclear power plant, conducted under the traditional dividend scheme and under the return on invested scheme (hereinafter the "RAB scheme"), based on: (i) Levelised Cost of Energy and (ii) the average price of electricity in nominal terms. The RAB scheme transfer selected risk from the investor towards the energy consumers and assumes payment of return to the equity investor already at the construction stage. Due to thar reasons the equity investor bears lower risk than under the traditional dividend scheme. Assuming lower cost of equity in the RAB scheme by a 2 basis points, the the average nominal electricity price under the RAB scheme was estimated at 381 PLN/MWh, and it is 22% lower than under the traditional dividend scheme. The LCOE in real terms under the RAB scheme was estimated at PLN 241 / MWh, thus it is lower by 7% compared to the dividend scheme. Keywords: economics of a nuclear power plant, investment in a nuclear power plant, LCOE, risks of investment in a nuclear power plant. |
| dc.abstract.pl | Powodem powstania niniejszego badania była potrzeba oceny jaki mechanizm finansowania inwestycji w elektrownię atomową jest najkorzystniejszy z ekonomicznego punktu widzenia oraz czy inwestycja w EA w dzisiejszych warunkach rynkowych jest opłacalna? W pracy porównano efektywność realizacji inwestycji w EA w modelu dywidendowym z modelem zwrotu na zainwestowanym kapitale, przy zastosowaniu rachunku efektywności inwestycji i metody zdyskontowanych przepływów pieniężnych na podstawie: (1) średniego kosztu wytworzenia energii elektrycznej oraz (2) nominalnych cen energii elektrycznej. Miary efektywności inwestycji skalkulowano na podstawie symulacji finansowych opracowanych na bazie przykładu numerycznego hipotetycznej inwestycji w EA, odzwierciedlającego ekonomikę funkcjonowania EA. W obu porównywanych modelach założono jednakowe wartości zmiennych, przy czym parametrami różnicującymi były: (1) niższy koszt kapitału własnego w modelu ZNK dla kalkulacji LCOE, ze względu na transfer kluczowych ryzyk występujących w EA na odbiorcę końcowego; oraz (2) niższy koszt kapitału i wcześniejszy moment rozpoczęcia wynagradzania inwestora kapitałowego dla kalkulacji nominalnych cen energii elektrycznej w modelu ZNK. Wartość przyjętych założeń w badaniu nie wpływa na odpowiedź na podstawowe pytanie badawcze, gdyż wyniki uzależnione są od różnicy we wskaźnikach oceny, a nie od bezwzględnej wartości tych wskaźników. Dlatego też przyjęcie innych wartości zmiennych mogłoby wpłynąć na wartość LCOE lub wartość nominalnych cen energii elektrycznej, ale nie na relację między tymi miarami. Zakładając niższy koszt kapitału własnego o 1 p.p. w modelu ZNK niż w modelu dywidendowym, wartość LCOE jest mniejsza o 7%, a średnia cena energii elektrycznej o 23% w porównaniu do modelu dywidendowego. Tym samym zastosowanie modelu ZNK do realizacji inwestycji w EA wymaga niższego LCOE i cen energii elektrycznej niż model dywidendowy. Ponadto model ZNK zwiększa atrakcyjność inwestycji w EA wśród inwestorów kapitałowych, dzięki możliwości wypracowania oczekiwanego zwrotu pomimo zmaterializowania się wybranych ryzyk z przyczyn niezależnych od inwestora/dewelopera. Dodatkowo model ZNK skraca czas między momentem zainwestowania środków finansowych a czerpaniem pierwszych korzyści ekonomicznych z inwestycji przez inwestora kapitałowego, efektywnie pomniejszając poziom wymaganego wkładu własnego. Drugie pytanie badawcze dotyczyło, czy przy aktualnych cenach za energię elektryczną opłaca się budowa EA w Polsce? Cena energii elektrycznej, jest jednym z istotnych kryteriów decyzji inwestycyjnej, gdyż pozwala na osiągnięcie minimalnego progu rentowności projektu i oczekiwanego zwrotu z inwestycji na zainwestowanym kapitale przez inwestora. Obecne ceny energii elektrycznej w Polsce i ceny według kontraktów terminowych na lata 2023-2025 pozwalają na spełnienie minimalnego progu rentowności dla inwestycji w EA zarówno w modelu dywidendowym i ZNK, przy spełnieniu założeń przyjętych w badaniu. Łączna cena energii elektrycznej dla projektów morskich farm wiatrowych ustalona w Polsce po powiększeniu jej o koszty zewnętrzne jest porównywalna do oszacowanej w badaniu ceny energii elektrycznej pozwalającej na osiągnięcie oczekiwanego zwrotu dla inwestora kapitałowego z inwestycji w EA realizowanej w modelu dywidendowym i modelu ZNK. W przypadku aktualizacji regulowanych cen energii elektrycznej dla projektów morskich farm wiatrowych do poziomu 350 PLN/MWh, cena ta pozwoliłaby spełnić próg rentowności inwestycji w EA przy założeniu nakładów inwestycyjnych na poziomie do 4 mln USD/MW w modelu dywidendowym i do 6 mln USD/MW w modelu ZNK przy spełnieniu innych założeń przyjętych w badaniu. Podsumowując, finalna cena energii elektrycznej wymagana do osiągnięcia progu rentowności przez inwestora kapitałowego będzie zależeć od szeregu parametrów o charakterze finansowo – technicznym technologii jądrowej. |
| dc.affiliation.department | Wydział Nauk Ekonomicznych |
| dc.contributor.author | Kubik, Michał |
| dc.date.accessioned | 2022-10-25T13:43:28Z |
| dc.date.available | 2022-10-25T13:43:28Z |
| dc.date.defence | 2022-11-08 |
| dc.date.issued | 2022-10-25 |
| dc.description.additional | Link archiwalny https://depotuw.ceon.pl/handle/item/4341 |
| dc.description.promoter | Kudła, Janusz |
| dc.identifier.uri | https://repozytorium.uw.edu.pl//handle/item/4341 |
| dc.language.iso | pl |
| dc.rights | ClosedAccess |
| dc.subject.en | risk of investment in a nuclear power plant. |
| dc.subject.en | LCOE |
| dc.subject.en | investment in a nuclear power plant |
| dc.subject.en | RAB |
| dc.subject.en | economics of a nuclear power plant |
| dc.subject.pl | ekonomika elektrowni atomowej |
| dc.subject.pl | modele realizacji inwestycji w elektrownię atomową |
| dc.subject.pl | LCOE |
| dc.subject.pl | opłacalność inwestycji |
| dc.title | Analiza opłacalności inwestycji w elektrownię atomową w Polsce |
| dc.type | DoctoralThesis |
| dspace.entity.type | Publication |